「恒生指数」这些数据在《衍生品周刊》上的意义何在,如何解读?

比特币行情 (212) 1年前

「恒生指数」这些数据在《衍生品周刊》上的意义何在,如何解读?

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  爆仓数据

  突发数据可以直观地反映市场快速波动时合约仓位被迫平仓的情况。虽然理论上,这一数据的大小与同期物价波动幅度存在简单的正相关关系,但仍有一些细节值得关注。

  一是非常极端大量的集中持仓,往往意味着在市场参与度「恒生指数」高的前提下,价格出现与“主流观点”相反的反向波动。在这种情况下,我们需要警惕市场单边趋势逆转的可能性。但如果货币价格在短时间内大幅波动,但爆发值相对有限,这种情况一般会出现在熊市中后期,市场参与度极低,这种情况可能成为确认底部的辅助参考。

  但这一结果需要根据历史表现来判断,只能用大涨大跌后「恒生指数」的爆发值来判断。因此,我们将尝试在未来连续跟踪突发数据。

  持仓数据

  无论是期货还是期权,仓位价值都直接反映了市场的参与意愿。不过,考虑到在总仓位的统计中不会严格区分多空双向数据,不可能通过仓位的增长做出简单的“过度”判断。一般来说,衍生品市场的活跃度确实在牛市中上升,货币价格表现「恒生指数」良好。不过,随着市场成熟参与者的逐渐增多,只要市场保持足够理想的波动性,总仓位“应该”保持健康的增长势头。一旦市场变坏,即大幅下跌,仍应理解为市场还不成熟。

  交易量

  成交量是一个能够更直观地反映市场热度的数据。与位置数据相比,这个数据更“简单和粗糙”。当市场出现大规模集中持仓爆发「恒生指数」时,往往会带来成交量的峰值。因此,从短期来看,成交量数据的参考价值是有限的。不过,从中长期来看,成交量也是衡量市场过热或极低的关键指标。与长期历史表现相比,日均乃至周均成交量都能直接反映市场所处的阶段。

  期货合约基差

  基差是指现货价格和期货价格在某一特定时间点的差价。现货价格低于「恒生指数」期货价格的,基差为负;如果现货价格高于期货价格,则基数为正。

  一般来说,基差会是负的,即现货价格一般低于期货价格,这也叫正市。期货价格的“溢价”主要来源于未到期合约的“时间成本”。另一方面,如果基差为正,则称为反向市场。在这种情况下,意味着市场对短期价格的预期高于对长期价格的预期。一般来说「恒生指数」,季度合约的基差绝对值相对较大,而永续合约由于其不可交割的特点,价格与现货更为同步。

  0轴交叉的季度合约基差值是一个值得关注的点,这意味着大多数市场参与者对短期和长期相对价格的判断已经改变。也就是说,也可以理解为对趋势的判断发生了变化,这可能是趋势逆转的信号。此外,基差绝对值长期罕见的最大「恒生指数」值也可能是短期拐点的信号。

  虽然基差的存在给了市场参与者理论上的套利机会,但考虑到目前衍生品交易所手续费并不低,再加上人工交易过程中的时间磨损,在没有极端基差的情况下,人工套利(如在远期市场买入现货和做空期货)的可行性不高。

  (已实现)波动率和隐含波动率

  已实现波动率是「恒生指数」指资产在一段时间内的价格波动表现。因此,已实现的波动率完全取决于标的资产的历史价格波动。

  隐含波动率的计算方法是将部分期权数据纳入B-S公式,这是反映未来资产价格波动预期的指标。也就是说,隐含波动率的因素之一是现有期权的已知信息,而不是利用标的资产的数据进行计算,只能反映市场参与者对标的资「恒生指数」产未来波动水平的总体预期。

  隐含波动率虽然具有前瞻性,但主要是针对“波动率”的预期,不能直接指导交易,不存在多空单边化的趋势。但在单边市场中,如果隐含波动率发生显著变化,则应将其视为预警信号。

  PCR

  期权市场中的看跌期权比率也称为PCR值。常见的PCR值包括成交量PC「恒生指数」 R和头寸PCR,它们表示看跌期权合约的成交量(或头寸)与对应于某一标的资产的看涨期权合约的成交量(或头寸)之比。它们通常用于预测市场情绪和标的资产的趋势。

  如果PCR值上升到一个非常高的水平,这表明市场已经超卖,这实际上是一个看涨信号;另一方面,如果价值极低,这是一个空头的警告信号,表明市「恒生指数」场可能已经超买和看跌未来市场。

  对于成交量和仓位这两个PCR指标,成交量PCR只考虑一定时期内交易的期权数量,具有很高的时效性,能够快速反映市场情绪和风格的变化,更适合短期的前瞻性。位置PCR是根据每个时间点的总位置来计算的,具有很高的数值稳定性,更适合捕捉长期趋势变化。

  期权到「恒生指数」期情况

  目前大部分平台提供的BTC/ETH期权合约产品分为本周、下周、本季度和下季度。

  本周合约是指最接近本交易日的周五交割的合约,下周是指最接近本交易日的下一个周五交割的合约。季度合同的交货日期将更难理解。

  本季度合同的交货日期是指3月、6月、9月和12月最近月份的最「恒生指数」后一个星期五,本合同的交货日期与本周/下周尚未交货的合同的交货日期不一致;第二季度合同是指本月的最后一个星期五,即3月中旬、6月中旬、9月中旬和12月中旬,这是最近的第二个月。同时,本合同的交货日期与本周/下周/本季度尚未交货的合同交货日期不一致。

  至于上述所谓的“交货期不重合”,我们可以「恒生指数」举个例子,以便于理解。正常情况下,每周五结算完成后,会生成下一周的新合同,下一周的上一份合同将成为本周的合同。不过,在3月倒数第二个星期五结算完成后,目前的季度合约两周后才会到期,实际上是下周合约。因此,将生成新的下季度合同,而不是下周合同。同时,原下季度合同将变为本季度合同,原本季度合同将变为下周「恒生指数」合同。然而,不理解并不是什么大问题。毕竟,看涨期权合约的交割日期是确定的,不会因为上述变动而改变。

  考虑到目前加密货币期权的市场份额不大,能够完成行权的期权份额仅占部分成熟合约的份额,交割日市场出现剧烈波动的情况并不多见。然而,随着期权市场的进一步发展,季度合约的交割日应被视为一个潜在的风「恒生指数」险点。由于多数集中交易所提供的期权产品的具体交割时间为交割日北京时间16:00,因此这个时间点也需要关注。

「恒生指数」

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